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投资公司如何看待在线教育领域热潮?

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        在线教育的高歌猛进之下,投资者们如何看待这个领域?近日,红点投资高级分析师,TMT投资论坛创办者谢晨星在《教育琦谈》栏目里从投资人的角度分享在线教育行业的投资逻辑,同时介绍了从天使融资、PE到VC各个阶段投资者的心态。

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2013中国教育产业资本地图

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天使-PE-VC 每个阶段的投资者心态

        Q:作为投资机构的分析师,你能介绍一下投资公司对目前在线教育领域如何看的?

        A:结合我自己在21世纪天使资本、人民币PE、红点投资VC的职业经历来看,三个公司的思维差异是很大的,他们的出发点和机构背景都是完全不同的,但总体来说:早期更关注产品能不能做出来,能不能做到一个相当的规模,或者人和团队够不够。

        PE的关注点主要在净利润与收入。如果没有净利润和收入的话,对于他们来说,这个生意会比较难以理解了。

        VC则比较兼顾早期和PE,思维逻辑上既要看企业可预期的发展规模,也要看可盈利的商业化的机会。

        所以合适的阶段寻找对公司合适的投资机构来接洽,是很重要的。早期在国内500万人民币(相当于100万美金以下)都会归类于天使阶段;100万美金起(差不多500万人民币以上)到700、800万美金以下(4000多万人民币以下)阶段属于VC的A轮和B轮阶段。在往上的话,4、5千万人民币(800、1000w美金以上)属于PE的,属于B轮C轮之后的了。

        各个机构投资的方法论都可能不太一样,但有一个可能是共通的就是when 、who、 where,对的时间、对的方向、对的人。who和where大家可能认识上大相径庭,但是when把握时间点是很多机构都会试错的,包括我请教很多机构的朋友,都觉得对于VC来说,选取时间都是在一个产业的爆发期之前。得对时间有很强的敏感性,早晚都不行,除了之前我撰文提过资本的因素、政策的因素,有大player入场的时间,才会引爆整个市场的预期。其实一级市场和二级市场是近似的。3年前,中国移动互联网的爆发真正是10年底和11年初。这个时期雷军、李开复包括腾讯出了微信,这种大玩家真正进场才引爆市场的预期,推动市场的发展 。今年热炒的互联网金融也是,主要是阿里巴巴的余额宝产品入场,推动整个市场的爆发。其实教育也是这样子,我们也在等待这样的一个时机。

        比如说在线高等教育,红点在美国投的业务2U.com是美国最大的在线高等教育机构,这一块我们也在寻找国内合适的合作伙伴。今年下半年国内MOOC的发展,尤其清华北大这些顶级高校入场,在该领域可能会达到爆发的时间点。

        另外我们很关注中小学在线上部分,过去很多年大家也有一些尝试,但是目前还是没有大的玩家入场,不过看起来也快了。一个是一起写作业刚融完B轮,是其A轮投资者雷军的顺为基金直接投的。另外一个是小龙女的91外教,外语口语其实是产品之一,重头产品是K12,这个月会发布,估计他们会调高市场预期,用户、媒体的的关注会炒热这个预期。

在线教育的投资逻辑

        Q:作为投资机构的分析师,你能介绍一下投资公司对目前在线教育领域如何看的?

        A:从红点投资的角度来说,我们目前对于整个在线教育这块的投资逻辑有两点:

        第一是与线上市场相对应的线下市场的market size 。

        只有在线下做到足够规模,才能在线上起量和可以商业化。从这个角度出发,我们排除了很多个领域,比如学前教育这一块,线下部分还处于高速发展期,所以它的线上部分,虽然前两年投了很多,但是目前商业化的能力都非常弱。所以我们也在这个领域上看到一些公司它们发展状态可能是有几百万到上千万的用户量,但流量变现能力都很差。对于互联网公司来说一个很重要的基础是,通过向线下导用户的方式来获取收入。

        我们筛选出来重点关注的领域有四个:1、中小学。2、外语教育。2、职业教育。4、高等教育。这四个领域所对应的线上机会,因为它们在线下都是百亿规模的市场。虽然幼教聊过洪恩、留学领域我们聊过决胜、汇紫也都看过,但是整个来说,主要还是觉得线下市场仍处于发展期,因此线上规模相对比较有限,所以在线领域的机会也不会太多。

        第二个是看企业规模化的能力。

        这是互联网业务本身的一个特点。相较线下,不管是各个环节上面都有比线下更高效(用户获取、教学、业务跨地域),这种能力是线上公司强于线下公司的一个很重要的点。

投资者会相中的在线教育产品有何特点

        Q:引起你关注的在线教育产品有哪些特点?

        A:对于在线教育来说,需要将传统的学习流程打破,并且重塑。传统的是做教材,进行教学,然后复习、考试这个机制,在互联网上这个顺序是需要重新来考虑的。

        在线要融入娱乐性,以结果为导向,要把效果反馈机制和激励机制的流程变短。因为学习对于大部分人来说是痛苦的一件事情,学习比游戏痛苦是因为反馈机制很长,要苦读十几年甚至二十年才能金榜题名。但是游戏几分钟之内或是几小时内投入了马上就能获得反馈。所以能促使人很投入地去玩,因此类似的,在移动端学英语的app流利说就是一个比较好的例子。

        Q:对于各类on/off培训机构的线上营销发展,您怎么看?

        A:我觉得是必然的一个趋势,中小学线下领域竞争集中度很高,大家肯定会想办法铺设新的渠道,线上用户获取成本较低。这给线上带来了很多机会,线上公司可以通过向线下导用户的方式获取收入。

        Q:如何对比看待VIPABC、91外教、Openenglish?这些机构目前主要广告导向,是否有未来?

        A:Openenglish是面向整个拉丁美洲,去年收入大概在1亿美金,已经融到了C轮了,我们最近在找它在在国内对应的机会,但是我们发现主要问题还是这个市场不够大。 Oenenglish最关键的核心指标是一个用户的终身价值。虽然在拉丁美洲,西班牙语是母语,但是他们要从商的话,必须学习英语,所以他们对英语的学习需求是非常旺盛和长期的,一个用户学习英语口语的时间是一年半甚至更长。中国和拉丁美洲的差异是很大的,造成了市场规模的差异。

        我们认为英孚、华尔街、韦博英语三家加在一起基本能代表这个市场的大部分份额,加一起每年20亿人民币左右,而且这20亿是以sales驱动的生意。很多时候用户是冲动消费,用户的需求是被sales激发出来的,然后赚取用户不去上课的沉没成本,用户一冲动就报名,但是去过几次就不再去了。

        所以我们认为线上这个市场可能是远低于20亿市场。而华尔街做到7、8亿收入、48家店时被培生收购,也就1.45亿美金,这个数字对VC来说比较可怕,因为不足支撑它去上市。

        Q:2U模式是属于2B还是2C?这类模式在中国的发展前景如何?

        A:2U在美国其实是一个to B的生意,它是做在线教学授课系统,和美国20多所高校合作,从用户的学费里进行分成,这种模式我们在中国不太可行,因为中国的高校还是太强势和官僚化,不会和企业达成这样的合作方式。

       整理:颉墨、梅初九、创业成长互助联盟、华英杰

主持人

侯瑞琦

和君咨询高级咨询师,资深教育产业分析师。

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