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2008年注会考试综合题概述与解题技巧(一)

  

  综合题主要是测试考生分析问题和处理问题的能力,相对来说难度较大,涉及的概念、计算公式较多。但由于综合题的分数在一份试卷中所占的份量一般较大(24%),必须予以足够的重视。如果本类题你得分不多,要想通过考试就很困难。

所幸的是,在一门课程中,可作为综合题的范围较窄,易于把握(一般来说,成功的考生可以在考前作出预测,并 且预测的准确率在80%以上),你可以在考前进行有针对性的训练。

  一、综合题答题的一般技巧如下:

  (一)详细阅读试题。对于综合题,建议你阅读两遍。经验表明,这样做是值得的。一方面,准确理解题意,不至于忙中出错;另一方面,你还可能从试题中获取解题信息。

  (二)问什么答什么。不需要计算与本题要求无关的问题,计算多了,难免出错。如果因为这样的错误而被扣分岂不很可惜吗?有些考生,把不要求计算的也写在答卷上,以为这样能显示自己的知识,寄希望老师能给高分。而事实上恰恰相反,大多数阅卷老师不喜欢这类“自作多情”的考生。另外,还会影响答题时间。

  (三)注意解题步骤。综合题每题所占的分数一般较多,判卷时,题目是按步骤给分的。而我们有些考生对这个问题没有引起足够的重视,以致虽然会做但得分不全。这就是有些考生满以为考得很好,而成绩公布后却分数不高甚至还怀疑老师判卷有误的一个重要原因。

  (四)尽量写出计算公式。在评分标准中,是否写出计算公式是很不一样的。有时评分标准中可能只要求列出算式,计算出正确答案即可,但有一点可以理解:如果算式正确,结果无误,是否有计算公式可能无关紧要;但要是你算式正确,只是由于代入的有关数字有误而导致结果不对,是否有计算公式就变得有关系了。因为你写出了计算公式,老师认为你知道该如何做,怎么会不酌情给分呢?

  田明跨章节综合题练习题1。

  某企业计划进行某项投资活动,拟有甲、乙两个方案,有关资料为:甲方案原始投资为150万元;其中,固定资产投资100万元,流动资金投资50万元,全部资金于建设起点一次投入,该项目经营期5年,到期残值收入5万元,预计投产后年营业收入90万元,年总成本60万元。

  乙方案原始投资为210万元,其中,固定资产投资120万元,无形资产投资25万元,流动资产投资65万元,固定资产和无形资产投资于建设起点一次投入,流动资金投资于完工时投入,固定资产投资所需资金从银行借款取得,年利率为8%,期限为7年。该项目经营期5年,建设期2年,到期残值收入8万元,无形资产自投产年份起分5年摊销完华。该项目投产后,预计年营业收入170万元,年经营性付现成本80万元。该企业按直线法折旧,全部流动资金于终结点一次回收,所得税税率33%,该企业要求的最低投资报酬率为10%.要求:(1)计算甲、乙方案的净现值。

  (2)根据年投资回收额确定该企业应选择哪一投资方案。

  田明跨章节综合题练习题1.「答案及解析」

  (1)甲方案年折旧额=(100-5)÷5=19(万元)

  CFAT0=-150(万元)

  CFAT1-4=(90-60)×(1-33%)+19=39.1(万元)

  CFAT5=39.1+5+50=94.1(万元)

  NPV=-150+39.1×(P/A,10%,4)+94.1×(p/s,10%,5)

  =-150+39.1×3.1699+94.1×0.6209 =32.37(万元)

  乙方案年折旧额=[120×(1+2×8%)-8]÷5=26.24(万元)

  无形资产摊销额=25÷5=5(万元)

  CFAT0=-145(万元)

  CFAT1=0 CFAT2=-65(万元)

  CFAT3-6=(170-80-26.24-5-120×8%×(1-33%)+26.24+5+120×8%=73.78(万元)

  CFAT7=73.78+65+8=146.78(万元)

  NPV=-145-65× (P/S,10%,2) +73.78×(P/A,10%,4) ×(P/S,10%,2)) +146.78 ×(P/S,10%,7)

  =-145-65×0.9264+73.78×3.1699×0.8264+146.78×0.5132 =69.9(万元)

  甲、乙方案均为可行方案(2)甲方案投资回收额=32.37÷(P/A,10%,5)=8.54(万元)

  乙方案投资回收额=69.9÷(P/A,10%,7)=14.36(万元)

  所以,应选择乙方案。

  田明跨章节综合题练习题2.

  某公司目前拥有长期资金l亿元,其中长期借款2000万元,长期债券500万元,留存收益及股本7500万元,预计随筹资额增加,各种资本成本的变化如下表:资金种类 筹资范围 资本成本长期借款 O—100万元 5% 100—400万元 7% 400万元以上 8%长期债券 O-50万元 10%大于50万元 12%普通股 0—750万元 14% 750万元以上 16%现公司拟投资一新项目,并维持目前的资本结构,该固定资产的原始投资额为200万元,全部在建设起点一次投入,并于当年完工投产。投产后每年增加销售收入90万元,付现成本2l万元。该项固定资产预计使用10年,按直线法提取折旧,预计残值为1万元。该公司所得税税率为34%.要求:(1)计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围的资金边际成本;(2)计算项目各年度经营现金净流量;(3)计算项目的净现值;(4)评价项目的可行性。

  田明跨章节综合题练习题2.「答案及解析」

  (1)长期借款的筹资突破点(5%)=100÷20%=500(万元)

  长期借款的筹资突破点(7%)=400÷20%=2000(万元)

  长期债券的筹资突破点(10%)=50÷5%=1000(万元)

  股票的筹资突破点(14%)=750÷75%=1000(万元)

  边际资本成本(0-500万元)=20%×5%+5%×10%+75%×14%=12%边际资本成本(500—1000万元)=20%×7%+5%×10%+75%×14%=12.4%边际资本成本(1000—2000万元)=20%×7%+5%×12%+75%×16%=14%边际资本成本(2000万元以上)=20%×8%+5%×12%+75%×16%=14.2%(2)项目各年经营现金净流量年折旧额=(200-1) ÷10=19.9(万元)

  =[90—21-19.9]×(1—34%)+19.9 =52.306(万元)

  (3)计算净现值净现值=-200+52.306×(P/A,12%,10)+1×(P/S,12%,10)

  =-200+52.306×5.6502+1×0.3220 =95.86(万元)

  (4)结论:该项目可行。

  田明跨章节综合题练习题3.

  某企业上年末的资产负债表(简表)如下:项目 期末数 项目 期末数流动资产合计 240 短期借款 46应付票据 18应付账款 25长期投资 3 预提费用 7流动负债合计 96固定资产合计 65 长期负债合计 32无形资产及其他资产 12 股本 90资本公积 35留存收益 67股东权益合汁 192资产总计 320 负债及权益总计 320根据历史资料考察,销售收入与流动资产、固定资产、应付票据、应付账款和预提费用等项目成正比。企业上年度销售收入4000万元。

  实现净利100万元,支付股利60万元,普通股30万股,无优先股。预计本年度销售收入5000万元。

  要求回答以下各不相关的几个问题:(1)销售净利率提高10%,股利支付率与上年度相同,采用销售百分比法预测本年外部融资额;(2)假设其他条件不变,预计本年度销售净利率与上年相同,董事会提议提高股利支付率lO%以稳定股价。如果可从外部融资20万元,你认为是否可行?

  (3)假设该公司一贯实行固定股利政策,预计本年度销售净利率提高lO%,采用销售百分比法预测本年外部融资额;(4)假设该公司一贯实行固定股利比例政策,预计本年度销售净利率与上年相同,采用销售百分比法预测本年外部融资额;(5)假设该公司股票属于固定增长股票,固定增长率为5%,无风险报酬率为6%.贝他系数为2,股票市场的平均收益率为10.5%.计算该公司股票的预期报酬率和该公司股票的价值。

  田明跨章节综合题练习题3.「答案及解析」

  (1)

  ①预计留存收益增加额:预计销售净利率=100÷4000×(1+10%)=2.75%预计销售收入增长率=(5000-4000)÷4000=25%预计的留存收益率=1-60÷100=40%预计留存收益增加额=5000×2.75%×40%=55(万元)

  ②计算外部融资需求:外部融资额=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-55=8.75(万元)

  (2)预计留存收益增加额=5000×100/4000×[1-60÷100×(1+10%)]=42.5(万元)

  外部融资需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-42.5 =21.25(万元)>20万元,故不可行。

  (3)预计销售净利率:100/4000×(1+lO%)=2.75%预计留存收益增加额:5000×2.75%-60=77.5(万元)

  外部融资需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-77.5 =-13.75(万元),不需要外部融资。

  (4)预计销售净利率=100÷4000=2.5%股利支付率=60÷100=60%预计留存收益增加额=5000×2.5%×(1-60%)=50(万元)

  外部融资需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-50 =13.75(万元)

  (5)该公司股票的预期报酬率=6%+2×(10.5%-6%)=15%每股股价=60万元÷30万股=2(元/股)

  该公司股票的每股价值:2×(1+5%)÷(15%-5%)=2l(元)

  该公司股票的总价值=21×30=630(万元)

  田明跨章节综合题练习题4.

  A公司属于基础设施类上市公司(以下称“A公司”),经省级人民政府推荐,报中国证监会审批,拟发行可转换公司债券,有关内容如下:(1)A公司拟申请发行11000万元、5年期可转换公司债券,可转换公司债券的利率按现行银行同期存款利率4.5%执行。该公司经审计的最近三年的有关财务会计数据为:单位:万元年度 2003、3、31 2002、12、31 2001、12、31 2000、12、31总资产 56300 54500 46400 43400负债 19000 18000 13000 12500净利润 800 3100 2500 2300净资产收益率2.14% 8.49% 7.49% 7.44%股东权益 37300 36500 33400 30900(2)2003年3月31日负债含2002年6月18日发行的3000万元、3年到期一次还本付息债券;(3)2002年12月31日的普通股股数为10000万股;(4)2003年7月3日该公司为了减少注册资本,回购本公司股票600万股(每股回购价格为5元);(5)2003年10月2日持有该上市公司可转换公司债券的投资者按约定的转换价格(每股8元的转化价格)将其持有的可转换公司债券转换为普通股,已知该批可转换公司债券的账面价值为3060万元,面值为3000万元(每张债券的面值为100元);(6)2003年4月1日-2003年12月31日实现的净利润为2000万元;(7)2003年12月31日该公司派发现金股利500万元。

  要求:根据上述内容,分别回答下列问题:(1)根据该公司提供的财务数据,该公司是否符合发行可转换公司债券的条件?并说明理由。

  (2)该公司回购本公司股票是否符合法律规定?并说明理由。

  (3)计算2003年该公司的每股收益、每股净资产和每股股利;(4)假设该公司2003年12月31日的市净率为1.6,公司股票为固定增长股票,股利固定增长率为6%,计算该公司股票的预期收益率;(5)假设无风险报酬率为4%,该公司股票的贝他系数为1.2,结合上面(4)计算确定市场平均风险股票的必要收益率。

  

(责任编辑:苏燕)

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