五、综合题

　　1.（1）①新增长期借款不超过40 000万元时的长期借款成本＝6%×（1-33%）＝4.02%

　　②新增长期借款在40 000～10 000万元时的长期借款成本＝9%×（1-33%）＝6.03%

　　③增发普通股不超过120 000万元时的普通股成本＝

　　④增发普通股超过120 000万元时的普通股成本 ＋5%＝18.02%

　　（2）①新增长期借款不超过40 000万元时的筹资总额分界点＝ ＝100 000（万元）

　　②新增长期借款在40 000-100 000万元时的筹总额分界点＝

　　③增发普通股不超过120 000万元时的筹资总额分界点＝ ＝200 000（万元）

　　④增发普通股超过120 000万元时的筹资总额分界点大于200 000万元。

　　（3）A公司2006年最大筹资额＝ （万元）

　　筹资总额分界点计算表

　　筹资方式 目标资金结构（％） 个别资金成本（％） 特定筹资方式的筹资范围（万元） 筹资总额分界点（万元） 筹资总额的范围（万元）

　　长期借款 40 4.026.03 0～400 00040 000-100 000 100 0002 500 000 0-1 000 000100 000-250 000

　　普通股 60 15.4218.02 0～120 000大于120 000 200 000— 0～200 000大于200 000

　　资金边际成本计算表

　　序号 筹资总额范围 筹资方式 目标资金结构 个别资金成本 资金边际成本

　　1 0～100 000 长期借款普通股 40%60% 4.02%15.42% 1.608%9.252%

　　第一范围资金边际成本10.86%

　　2 100 000～200 000 长期借款普通股 40%60% 6.03%15.42% 2.412%9.252%

　　第二范围资金边际成本11.664%

　　3 200 000～250 000 长期借款普通股 40%60% 6.03%18.02% 2.412%10.812%

　　第三范围资金边际成本13.224%

　　（5）本项筹资的范围属于第二范围，其资金边际成本为11.664%

　　预计内部收益率13%大于11.664%

　　故应当投资该项目

　　2.（1）甲方案的建设期为2年

　　经营期为10年

　　项目计算期为12年

　　原始总投资为1000万元

　　资金投入方式为分期分次投入

　　（2）①甲方案：不包括建设期的回收期＝ （年）

　　②包括建设期的回收期4+2=6（年）

　　③净现值＝－800-200×（P/F，16%，1）＋250×[（P/A,16%,11）-（P/A,16%,2）]+280×（P/F,16%,12）＝－69.39（万元）

　　（3）A=57 B＝2 399.63 C=0.4 D=60.59%

　　（4）①乙投资收益率＝9%＋10%＝19%

　　②丙投资收益率＝9%＋8%＝17%

　　③丁风险收益率＝22%－9%＝13%

　　丁标准离差率＝ ＝1.3

　　（5）

　　指标 甲方案 乙方案 丙方案 丁方案

　　NPV万元 －69.39 57 140 160

　　风险收益率 — 10% 8% 13%

　　从规避风险的角度考虑：应优选丙方案

　　来源：中国会计视野

(责任编辑：孙硕)