五、综合题（本类题共2题，第1小题15分，第2小题10分，共25分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）

　　1．A公司2005年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40：60。该公司计划于2006年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股。公司以现有资金结构作为目标结构。其他有关资料如下：

　　（1）如果A公司2006年新增长期借款在40 000万元以下（含40 000万元）时，借款年利息率为6%；如果新增长期借款在40 000～100 000万元范围内，年利息率将提高到9％；A公司无法获得超过100 000万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。

　　（2）如果A公司2006年度增发的普通股规模不超过120 000万元（含120 000万元），预计每股发行价为20元；如果增发规模超过1 20 000万元，预计每股发行价为16元。普通股筹资费率为4％（假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制）。

　　（3）A公司2006年预计普通股股利为每股2元，以后每年增长5％。

　　（4）A公司适用的企业所得税税率为33％。

　　要求：

　　（1）分别计算下列不同条件下的资金成本：

　　①新增长期借款不超过40 000万元时的长期借款成本；

　　②新增长期借款超过40 000万元时的长期借款成本；

　　③增发普通股不超过120 000万元时的普通股成本；

　　④增发普通股超过120 000万元时的普通股成本。

　　（2）计算所有的筹资总额分界点。

　　（3）计算A公司2006年最大筹资额。

　　（4）根据筹资总额分界点确定各个筹资范围，并计算每个筹资范围内的资金边际成本。

　　（5）假定上述项目的投资额为180 000万元，预计内部收益率为13％，根据上述计算结果，确定本项筹资的资金边际成本，并作出是否应当投资的决策。

　　2．XYZ公司拟进行一项完整工业项目投资，现有甲、乙、丙、丁四个可供选择的互斥投资方案。已知相关资料如下：

　　资料一：已知甲方案的净现金流量为：NCFo=-800万元， NCF1=一200万元， NCF2=0万元， NCF3～11=250万元，NCFl2=280万元。假定经营期不发生追加投资，XYZ公司所在行业的基准折现率为16％。部分资金时间价值系数见表1：

　　表1 资金时间价值系数表

　　t 1 2 9 11 12

　　（P/F,16%,t） 0.8 621 0.7 432 0.2 630 0.1 954 0.1 685

　　（P/A,16%,t） 0.8 621 1.6 052 4.6 065 5.0 286 5.1 971

　　资料二：乙、丙、丁三个方案在不同情况下的各种投资结果及出现概率等资料见表2：

　　表2 资 料 金额单位：万元

　　乙方案 丙方案 丁方案

　　出现的概率 净现值 出现的概率 净现值 出现的概率 净现值

　　投资的结果 理想 0.3 100 0.4 200 0.4 200

　　一般 0.4 60 0.6 100 0.2 300

　　不理想 0.3 10 0 0 （C） *

　　净现值的期望值 — （A） — 140 — 160

　　净现值的方差 — * — （B） — *

　　净现值的标准离差 — * — * — 96.95%

　　净现值的标准离差率 — 61.30％ — 34.99% — （D）

　　资料三：假定市场上的无风险收益率为9％，通货膨胀因素忽略不计，风险价值系数为10％，乙方案和丙方案预期的风险收益率分别为10％和8％，丁方案预期的总投资收益率为22％。

　　要求：

　　（1）根据资料一，指出甲方案的建设期、经营期、项目计算期、原始总投资，并说明资金投入方式。

　　（2）根据资料一，计算甲方案的下列指标：

　　①不包括建设期的静态投资回收期。

　　②包括建设期的静态投资回收期。

　　③净现值（结果保留小数点后一位小数）。

　　（3）根据资料二，计算表2中用字母“A—D”表示的指标数值（不要求列出计算过程）。

　　（4）根据资料三，计算下列指标：

　　①乙方案预期的总投资收益率。

　　②丙方案预期的总投资收益率。

　　③丁方案预期的风险收益率和投资收益率的标准离差率。

　　（5）根据净现值指标评价上述四个方案的财务可行性。XYZ公司从规避风险的角度考虑，应优先选择哪个投资项目？

(责任编辑：孙硕)