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《财务管理》投资概述 重点内容导读
  时间:2005年11月29日21:41      我来说两句我来说两句(0)
 

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2005年中级会计职称考试 《财务管理》 第五章 投资概述 重点内容导读

   一、考试大纲

   (一)掌握投资的概念与动机

   (二)掌握企业投资的种类及各类投资的主要特征

   (三)掌握投资收益的类型和必要投资收益的计算公式

   (四)掌握由两项资产构成的投资组合的总风险的计算及评价;掌握投资组合的总风险的构成内容及其在风险分散中的变动规律

   (五)掌握投资组合的β系数的计算方法;掌握资本资产定价模型和投资组合风险收益率的计算

   (六)熟悉导致投资风险产生的原因

   (七)熟悉投资组合的β系数推算;熟悉投资组合的期望收益率计算方法;熟悉投资组合风险的分散化的意义及方法

   (八)熟悉资本资产定价模型及其意义

   (九)了解投机与投资的关系;了解投机的积极和消极作用

   (十)了解投资风险和投资组合的定义;了解协方差和相关系数在投资组合风险分析中的作用;了解多项资产构成的投资组合的风险的计算方法

   (十一)了解单项资产的β系数的意义

   (十二)了解资本资产定价模型的定义及其假定

   (十三)了解影响金融资产平均收益率的基本要素

   本章教材与去年相比有变动的部分:

   本章为今年新增加的内容,是考试的重点,其中证券投资组合风险的部分内容来自于原教材第六章。

   二、重点导读

   第一节 投资的概念与种类

   一、投资的定义

   投资是指特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值,在一定时机向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看,投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。

   投资的特点:目的性、时间性、收益性、风险性

   二、投资的动机

   
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   三、投机与投资的关系

   投机是一种承担特殊风险获取特殊收益的行为。两者既有联系又有区别:

   
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   四、投资的分类

   
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   第二节 投资风险与投资收益

   一、投资风险的含义

   投资风险是指由于投资活动受到多种不确定因素的共同影响,而使得实际投资出现不同结果的可能性。

   导致投资风险产生的原因包括:投资费用的不确定性、投资收益的不确定性、因金融市场变化所导致的购买力风险和利率风险、政治风险和自然灾害,以及投资决策失误等多个方面。

   二、投资收益的含义(重点)

   投资收益又称投资报酬,是指投资者从投资中获取的补偿,包括:期望投资收益、实际投资收益、无风险收益和必要投资收益等类型。其中,无风险收益等于资金的时间价值与通货膨胀补贴(又称通货膨胀贴水)之和;必要投资收益等于无风险收益与风险收益之和,计算公式如下:

   必要收益(率)=无风险收益(率)+风险收益(率)

   =资金时间价值+通货膨胀补贴(率)+风险收益(率)

   三、投资组合风险收益率的计算

   投资者同时以两个或两个以上资产作为投资对象而发生的投资,就是投资组合。如果同时以两种或两种以上的有价证券作为投资对象,称为证券组合。

   (一)投资组合的期望收益率

   投资组合的期望收益率就是组成投资组合的各种投资项目的期望收益率的加权平均数,其权数等于各种投资项目在整个投资组合总额中所占的比例。其公式为:

   
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   (二)两项资产构成的投资组合的风险

   1.协方差

   协方差是一个用于测量投资组合中某一具体投资项目相对于另一投资项目风险的统计指标。其计算公式为:

   
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   当协方差为正值时,表示两种资产的收益率呈同方向变动;协方差为负值时,表示两种资产的收益率呈相反方向变化。

   2.相关系数

   相关系数是协方差与两个投资方案投资收益率的标准差之积的比值,其计算公式为:

   
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   相关系数总是在-1到+1之间的范围内变动,-1代表完全负相关,+1代表完全正相关,0则表示不相关。

   3.两项资产构成的投资组合的总风险

   投资组合的总风险由投资组合收益率的方差和标准离差来衡量。由两种资产组合而成的投资组合收益率方差的计算公式为:

   
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   由两种资产组合而成的投资组合收益率的标准离差的计算公式为:

   
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   不论投资组合中两项资产之间的相关系数如何,只要投资比例不变,各项资产的期望收益率不变,则该投资组合的期望收益率就不变。

   (三)多项资产构成的投资组合的风险及其分散化

   多项资产构成的投资组合的风险

   投资组合的总风险由非系统风险和系统风险两部分内容所构成。

   非系统风险(可分散风险)是指由于某一种特定原因对某一特定资产收益率造成影响的可能性。通过分散投资,非系统性风险能够被降低,如果分散充分有效的话,这种风险就能被完全消除。非系统风险的具体构成内容包括经营风险和财务风险两部分。

   系统风险(不可分散风险)是指市场收益率整体变化所引起的市场上所有资产的收益率的变动性,它是由那些影响整个市场的风险因素引起的,因而又称为市场风险。系统风险是影响所有资产的风险,因而不能被分散掉。

   第三节 资本资产定价模型

   一、β系数

   (一)单项资产的β系数

   单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间变动关系的一个量化指标,即单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度,也称为系统风险指数。其计算公式为:

   β=
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   β系数还可以按以下公式计算:

   β=
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   当β=1时,表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化,其风险情况与市场投资组合的风险情况一致;如果β>1,说明该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险;如果β<1,说明该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。

   (二)投资组合的β系数

   对于投资组合来说,其系统风险程度也可以用β系数来衡量。投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数,权数为各种资产在投资组合中所占的比重。计算公式为:

   βp=
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   投资组合的β系数受到单项资产的β系数和各种资产在投资组合中所占比重两个因素的影响。

   二、资本资产定价模型

   (一)资本资产定价模型的内容

   1.资本资产定价模型的基本表达式

   在特定条件下,资本资产定价模型的基本表达式如下:

   E(Ri)=
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   单项资产或特定投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率和β系数三个因素的影响。

   2.投资组合风险收益率的计算

   投资组合风险收益率的计算公式为:

   
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投资组合风险收益率也受到市场组合的平均收益率、无风险收益率和投资组合的β系数三个因素的影响。在其他因素不变的情况下,风险收益率与投资组合的β系数成正比,β系数越大,风险收益率就越大;反之就越小。

   3.投资组合的β系数推算

   在已知投资组合风险收益率E(Rp),市场组合的平均收益率Rm和无风险收益率RF的基础上,可以推导出特定投资组合的β系数,计算公式为:

   
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   (二)建立资本资产定价模型所依据的假定条件

   建立资本资产定价模型的假定条件有:

   (1)在市场中存在许多投资者;

   (2)所有投资者都计划只在一个周期内持有资产;

   (3)投资者只能交易公开交易的金融工具(如股票、债券等),并假定投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷;

   (4)市场环境不存在摩擦;

   (5)所有的投资者的都是理性的,并且都能获得完整的信息;

   (6)所有的投资者都以相同的观点和分析方法来对待各种投资工具,他们对所交易的金融工具未来的收益现金流的概率分布、预期值和方差等都有相同的估计。

  来源:财考网

(责任编辑:徐斌)



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