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《财务管理》企业筹资方式 重点内容导读
  时间:2005年11月29日21:06      我来说两句我来说两句(0)
 

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2005年中级会计职称考试 《财务管理》第三章 企业筹资方式 重点内容导读

   一、考试大纲

   (一)掌握筹资的分类;掌握筹资的渠道与方式

   (二)掌握企业资金需要量预测的销售额比率法、直线回归法和高低点法

   (三)掌握吸收直接投资的含义和优缺点

   (四)掌握普通股的含义、特征与分类、普通股的价值与价格、普通股的权利、普通股筹资的优缺点

   (五)掌握优先股的性质、动机与分类、优先股的权利和优缺点

   (六)掌握认股权证的含义、特征、种类、要素、价值与作用

   (七)掌握银行借款的种类、与借款有关的信用条件、借款利息的支付方式和银行借款筹资的优缺点

   (八)掌握债券的含义与特征、债券的基本要素、债券的种类、债券的发行与偿还、债券筹资的优缺点;掌握可转换债券的性质、基本要素和优缺点

   (九)掌握融资租赁的含义、融资租赁与经营租赁的区别、融资租赁的形式与程序、融资租赁租金的计算

   (十)掌握商业信用的形式、商业信用条件、现金折扣成本的计算、利用商业信用筹资的优缺点

   (十一)掌握杠杆收购的含义、利用杠杆收购筹资的特点与优势

   

   本章教材与去年相比有变动的部分:

   1、 第一节增加了“企业筹资的动机”,修改了“筹资的分类”,增加了几种分类方式;

   2、 第二节增加了“股票的含义与特征”,增加了“按股票发行时间的先后分类”、“股票的价值、价格和股价指数”、“股票发行价格”、“发行优先股的动机”、“发行认股权证”。

   3、 第三节增加了“债券的含义与特征”、“可转换债券”、“杠杆收购筹资”,修改了“债券偿还”、“债券付息”等内容。

   

   二、重点导读

   第一节 企业筹资概述

   一、企业筹资的含义与动机

   企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要,通过一定的渠道,采取适当的方式,获取所需资金的一种行为。

   企业筹资的动机可分为四类:设立性筹资动机、扩张性筹资动机、调整性筹资动机和混合性筹资动机

   二、筹资的分类

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   三、筹资渠道与筹资方式

   各种企业筹资渠道与方式及对应关系如下表:

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   前三种筹资方式筹措的资金是权益资金,后五种方式筹措的资金为负债资金。

   四、筹资原则

   企业筹资必须遵循“规模适当、筹措及时、来源合理和方式经济”等基本原则。

   五、企业资金需要量预测

   企业资金需要量的预测可以采用定性预测法、比率预测法和资金习性预测法。

   (一)定性预测法

   定性预测法是指利用直观的资料,依靠个人的经验和主观分析、判断能力,对未来资金需要量作出预测。

   (二)比率预测法(重点)

   比率预测法是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系预测资金需要量的方法。

   1、常用的比率预测法是销售额比率法,这是假定企业的变动资产与变动负债与销售收入之间存在着稳定的百分比关系。

   大部分流动资产是变动资产(如现金、应收账款、存货),固定资产等长期资产视不同情况而定,当生产能力有剩余时,销售收入增加不需要增加固定资产;当生产能力饱和时,销售收入增加需要增加固定资产,但不一定按比例增加。部分流动负债是变动负债(随销售收入变动而变动,如应付费用、应付账款)。

   外部筹资额=预计资产增加-预计负债自然增加-预测期留存收益

   预计资产增加 △变动资产=△收入×变动资产占销售百分比=△S×A/S1=△S/S1×A

   △非变动资产(如固定资产) 

   △变动负债=△收入×变动负债占销售百分比

   =△S×B/S1=△S/S1×B

   预测期留存收益=预计的收入×预计销售净利率×留存收益率=S2·P·E

   外部筹资额=△S×A/S1-△S×B/S1-S2·P·E+△非变动资产

   2、销售额比率法解题步骤

   (1)分别确定随销售收入变动而变动的资产合计A和负债合计B(变动资产和变动负债)。

   (2)用基期资料分别计算A和B占销售收入(S1)的百分比,并以此为依据计算在预测期销售收入(S2)水平下资产和负债的增加数(如有非变动资产增加也应考虑)。

   (3)确定预测期收益留存数(预测期销售收入×销售净利率×收益留存比例,即S2·P·E)。

   (4)确定对外界资金需求量:

   外界资金需求量=A/S·△S-B/S1·△S-S2·P·E+△非变动资产

   (三)资金习性预测法(重点)

   资金习性预测法是根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。所谓资金习性,是指资金变动与产销量之间的依存关系。按照资金习性可将资金分为不变资金、变动资金和半变动资金。

   资金习性预测法有两种形式:一种是根据资金占用总额同产销量的关系来预测资金需要量;另一种是采用先分项后汇总的方式预测资金需要量。

   设产销量为自变量x,资金占用量为因变量y,它们之间的关系可用下式表示:

   y=a+bx

   式中:a为不变资金,b为单位产销量所需变动资金,其数值可采用高低点法或回归直线法求得。

   (1)回归直线法

   用回归直线法估计a和b,可以解如下方程组得到:

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   (2)高低点法

   根据两点可以决定一条直线原理,用高点和低点代入直线议程就可以求出a和b。这里的高点是指产销业务量最大点及其对应的资金占用量,低点是指产销业务量最小点及其对应的资金占用量。将高点和低点代入直线方程:

   最大产销业务量对应的资金占用量=a+b×最大产销业务量

   最小产销业务量对应的资金占用量=a+b×最小产销业务量

   解方程得:

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   a=最大产销业务量对应的资金占用量-b×最大产销业务量

   或=最小产销业务量对应的资金占用量-b×最小产销业务量

   注意:高点产销业务量最大,但对应的资金占用量可能最大,也可能不是最大;同样,低点产销业务量最小,但对应的资金占用量可能最小,也可能不是最小。

   

   第二节 权益资金的筹集

   一、吸收直接投资

   (一)吸收直接投资的含义与种类

   吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。

   吸收直接投资的种类包括:吸收国家投资、吸收法人投资和吸收个人投资。

   (二)吸收直接投资中的出资方式

   吸收直接投资中的出资方式主要包括:以现金出资、以实物出资、以工业产权出资和以土地使用权出资等。

   (三)吸收直接投资的优缺点

   优点:有利于增强企业信誉;有利于尽快形成生产能力;有利于降低财务风险。缺点:资金成本较高;容易分散企业控制权。

   二、发行普通股

   (一)股票的含义、特征与分类

   1.股票的含义与特征(新增内容,重点掌握)

   股票是股份有限公司发行的用以证明投资者的股东身份和权益,并据以获得股利的一种可转让的书面凭证,它是股份有限公司股份的表现形式。股票作为一种筹资工具,具有法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性和价格波动性等特点。

   2.股票的分类

   按股东权利和义务分:普通股、优先股

   按票面是否记名分:记名股票、无记名股票

   按票面有无金额分:有面值股票、无面值股票

   按发行对象和上市地区分:A股、B股、H股、N股和S股(新增)等

   按股票发行时间的先后分:始发股、新发股(新增内容,重点掌握)

   (二)股票的价值、价格与价值指数(新增内容,重点掌握)

   1.股票价值

   股票的价值有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。

   2.股票价格

   股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。

   3.股价指数

   股价指数是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。股价指数的计算方法有简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权综合法等。

   (三)普通股股东的权利

   普通股股东的权利包括:

   (1)公司管理权,包括投票权、查账权和阻止越权经营的权利;

   (2)分享盈余权;

   (3)出让股份权;

   (4)优先认股权;

   (5)剩余财产要求权。

   (四)股票发行

   1.股票发行条件

   股票发行分为新设发行、改组发行、增资发行和定向募集发行四种形式,股份公司发行股票必须符合《证券法》和《股票发行与交易管理暂行条例》等规定的发行条件。

   2.股票发行程序

   股票发行的基本程序如下:作出新股发行决议;做好新股发行准备;提出发行股票申请;提交有关机构审核;签署股票承销协议;公布招股说明书;按规定程序招股;认股人缴纳股款;向认股人交割股票等。

   3.股票发行价格(新增内容,重点掌握)

   等价(以股票面值作为发行价格)

   时价(以现行市场价格作为增发新股的发行价格)

   中间价(以股票市场价格与面额的中间值作为发行价格)

   股票发行价格的确定方法

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   4.股票发行方式

   股票的发行方式有公募发行和私募发行,公募发行有自销方式和承销方式,承销方式具体分为包销和代销。

   (五)股票上市

   股票上市指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。

   公司股票上市的好处主要有:

   (1)有助于改善财务状况;

   (2)便于利用股票收购其他公司;

   (3)利用股票市场客观评价企业;

   (4)利用股票可激励职员;

   (5)提高公司知名度,吸引更多顾客。

   公司股票上市的不利影响主要有:

   (1)使公司失去隐私权;

   (2)限制经理人员操作的自由度;

   (3)公开上市需要很高的费用。

   (六)普通股筹资的优缺点

   优点:

   (1)没有固定利息负担;

   (2)没有固定到期日,也不用偿还;

   (3)筹资风险小;

   (4)能提高公司的信誉;

   (5)筹资限制少。

   缺点:

   (1)资金成本较高;

   (2)容易分散控制权。

   三、发行优先股

   (一)优先股的性质

   优先股是一种特别股票,它虽然属于自有资金但却兼有债券的某些性质。

   (二)发行优先股的动机(新增内容,重点掌握)

   企业发行优先股的动机包括:

   (1)防止股权分散化;

   (2)调剂现金余缺;

   (3)改善资本结构;

   (4)维持举债能力。

   (三)优先股的种类

   按不同的分类标志,可将优先股分为:

   累积优先股和非累积优先股;

   可转换优先股和不可转换优先股;

   参与优先股和不参与优先股;

   可赎回优先股和不可赎回优先股。

   (四)优先股的权利

   优先股股东的权利主要表现在:优先分配股利权;优先分配剩余财产权;部分管理权。

   (五)优先股的优缺点

   优点:没有固定到日期,不用偿还本金;股利支付既固定,又有一定弹性;有利于提高公司信誉。

   缺点:筹资成本高;筹资限制多;财务负担重。

   四、发行认股权证(新增内容,重点掌握)

   (一)认股权证的含义与特点

   认股权证是由股份公司发行的,能够按特定的价格,在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。

   认股权证的特点:

   (1)认股权证作为一种特殊的筹资手段,对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。

   (2)持有人在认股之前,既不拥有债权也不拥有股权,只拥有股票认购权。

   (3)用认股权证购买普通股票,其价格一般低于市价。

   (二)认股权证的种类

   1.按允许购买的期限长短,分为长期认股权证与短期认股权证。

   2.按认股权证的发行方式不同,分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。

   3.按认股权证认购数量的约定方式不同,分为备兑认股权证与配股权证。

   (三)认股权证的基本要素

   认股权证的基本要素包括:

   (1)认购数量;

   (2)认购价格;

   (3)认购期限;

   (4)赎回条款。

   (四)认股权证的价值

   认股权证有理论价值与实际价值之分。其理论价值可用下式计算:

   认股权证理论价值=(普通股市场价格-普通股认购价格)×认股权证换股比率

   影响认股权证理论价值的主要因素有:

   (1)换股比率:与理论价值同方向变动;

   (2)普通股市价:与理论价值同方向变动;

   (3)执行价格:与理论价值反方向变动;

   (4)剩余有效期间:与理论价值同方向变动。

   认股权证的实际价值是认股权证在证券市场上的市场价格或售价。认股权证的实际价值大于理论价值的部分称为超理论价值的溢价。

   (五)认股权证的作用

   1.为公司筹集额外现金。

   2.促进其他筹资方式的运用。

   

   第三节 负债资金的筹集

   负债资金的筹集主要包括向银行借款、发行公司债券、融资租赁、利用商业信用和杠杆收购等。

   一、向银行借款

   (一)银行借款的分类

   1、按借款的期限分类:短期借款、中期借款、长期借款;

   2、按借款的条件分类:信用借款、担保借款、票据贴现;

   3、按提供贷款的机构分类:政策性银行借款和商业银行借款。

   (二)银行借款筹资的程序

   银行借款筹资的一般程序是:企业提出借款申请,填写《借款申请书》;银行审查借款申请;双方签订借款合同;企业取得贷款;企业还本付息。

   (三)与银行借款有关的信用条件

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   (四)银行借款利息的支付方式

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   (五)银行借款筹资的优缺点

   优点:筹资速度快;筹资成本低;借款弹性好。

   缺点:财务风险较大;限制条件较多;筹资数额有限。

   二、发行公司债券(重点)

   (一)债券的含义与特征

   债券是债务人依照法定程序发行,承诺按约定的利率和日期支付利息,并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。

   (二)债券的要素

   债券的基本要素包括票面金额、票面利率、债券期限和发行价格等。

   (三)债券的的种类

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   (四)债券的发行

   1.债券的发行条件

   (1)净资产(股份有限公司≥3000万,有限责任公司≥6000万)

   (2)累计债券总额≤净资产的40%

   (3)最后3年平均可分配利润足以支付债券1年的利息

   (4)筹资投向符合国家产业政策

   (5)债券利率不超过国务院限定的利率水平

   2.债券的发行价格

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   (五)债券的还本付息

   1.债券的偿还

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   2.债券的付息

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   (六)债券筹资的优缺点

   相对股票筹资而言,债券筹资的优点有:资金成本较低;保证控制权;具有财务杠杆作用。

   缺点:筹资风险高;限制条件多;筹资额有限。

   (七)可转换债券

   1.可转换债券的性质

   可转换债券赋予持有者一种特殊的选择权,即按事先约定在一定时间内将其转换为公司股票的选择权,在转换权行使之前属于公司的债务资本,权利行使之后则成为发行公司的所有权资本。

   2.可转换债券的要素

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   3.可转换债券筹资的优缺点

   优点:

   (1)可转换为普通股,有利于稳定股票市价;

   (2)利率低于普通债券,可节约利息支出;

   (3)可增强筹资灵活性。

   缺点:

   (1)若股价低迷,面临兑付债券本金的压力;

   (2)存在回售风险。

   三、融资租赁

   (一)租赁的含义

   租赁是指出租人在承租人给予一定收益的条件下,授予承租人在约定的期限内占有使用财产权利的一种契约性行为。

   融资租赁也称为资本租赁或财务租赁,是区别于经营租赁的一种长期租赁形式。

   (二)融资租赁的形式

   融资租赁包括售后回租、直接租赁和杠杆租赁三种形式。

   (三)融资租赁的程序

   融资租赁的程序是:

   (1)选择租赁公司;(2)办理租赁委托;(3)签订购货协议;(4)签订租赁合同;

   (5)办理验货与投保;(6)支付租金;(7)处理租赁期满的设备。

   (四)融资租赁的租金

   1.融资租赁租金的构成

   融资租赁租金包括设备价款和租息两部分,租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。

   2.融资租赁租金的支付形式

   租金通常采用分次支付的方式,具体类型有:

   (1)按支付间隔期的长短,可以分为年付、半年付、季付和月付等方式

   (2)按支付时期先后,可以分为先付租金和后付租金两种。

   (3)按每期支付金额,可以分为等额支付和不等额支付两种。

   3.融资租赁租金的计算方法

   (1)后付租金的计算。根据年资本回收额的计算公式,可确定出后付租金方式下每年年末支付租金数额的计算公式:

   A=P·(P/A,i,n)

   (2)先付租金的计算。根据即付年金的现值公式,可得出先付等额租金的计算公式:

   A=P/[(P/A,i,n-1)+1]

   (五)融资租赁筹资的优缺点

   融资租赁筹资的优点:融资速度快;限制条款少;设备淘汰风险小;财务风险小;税收负担轻等。

   融资租赁租金的缺点:资金成本较高,固定租金负担重。

   四、利用商业信用

   (一)商业信用的含义与形式

   商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系,其形式主要有赊购商品、预收货款和商业汇票。

   (二)商业信用条件

   商业信用条件是销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定,主要有以下几种形式:预收货款;延期付款,但不涉及现金折扣;延期付款,但早付款可享受现金折扣。

   (三)现金折扣成本的计算

   如果购货方放弃现金折扣,就可能承担较大的机会成本,其计算公式为:

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公式表明,放弃现金折扣的成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短同方向变化,与信用期的长短反方向变化。

   利用现金折扣的决策

   1.放弃现金折扣的成本>短期借款利率→在折扣期内付款,享受现金折扣;

   2.放弃现金折扣的成本<短期借款利率→在信用期内付款,放弃现金折扣;

   3.如果两家以上卖方提供不同信用条件,当决定“享受”现金折扣(即在折扣期内付款)时,应选择“放弃现金折扣成本”最高的一个;当决定“放弃”现金折扣时,应选择“放弃现金折扣成本”最低的一个。即:放弃低的,享受高的。

   (四)商业信用筹资的优缺点

   优点:采用商业信用筹资非常方便,而且筹资成本相对较低,限制条件较少;

   缺点:期限一般较短,如果放弃现金折扣,资金成本较高。

   五、杠杆收购筹资

   (一)杠杆收购筹资的含义

   杠杆收购筹资是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时,以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押,从银行筹集部分资金用于收购行为的一种筹资活动。

   (二)杠杆收购筹资的优缺点

   杠杆收购筹资的特点和优势:

   (1)杠杆收购筹资的财务杠杆比率非常高;

   (2)以杠杆筹资方式进行个业兼并、改组,有助于促进企业的优胜劣汰;

   (3)对于银行而言,贷款的安全性保障程度高;

   (4)筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外的收益,即所收购企业的资产增值;

   (5)杠杆收购,可以充分调动参股者的积极性,提高投资者的收益能力。

   来源:财考网

(责任编辑:徐斌)



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