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2005年中级会计职称答疑周刊第八期

LEARNING.SOHU.COM    2005年7月14日18:34   [ 中华会计网 ]
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  问题一:请问:教材146页公式(4.2.12)是怎么导出来的?

  解答:杠杆系数的简化公式可由定义公式导出,下面分别介绍经营杠杆系数和财务杠杆系数简化公式的推导过程:2005年中级会计职称答疑周刊第八期

  ① 经营杠杆系数简化公式的推导

  假设基期的息税前利润EBIT=px–bx–a,当销量变动△x,导致息税前利润变动△EBIT=(p–b) △x,代入定义公式:2005年中级会计职称答疑周刊第八期

  ②财务杠杆系数简化公式的推导

  假设基期每股利润EPS=[(EBIT-I-L)(1-T)-d]/N(假定息税前利润中包含融资租赁的租金),当息税前利润变动△EBIT,导致每股利润变动△EPS=△EBIT(1-T)/N,代入定义公式:

  问题二:为什么增发债券和增发优先股不存在每股利润无差别点?麻烦老师举个例子直观些。

  解答:因为增发债券和增发优先股两种情况下的EPS-EBIT直线的斜率是相同的,斜率相同的两条直线不会相交,所以二者不存在每股利润无差别点。比如企业原有普通股10万股,原有债券面值5万元,票面利率10%,没有优先股,所得税税率30%,现企业需要资金8万元,可以采用平价发行面值为8万元,票面利率为10%的债券筹集资金,也可以通过平价发行面值为8万元,股利率为8%的优先股筹集资金。则此时分别计算两种情况下的每股利润可以知道,如果发行债券则每股利润=(EBIT-5×10%-8×10%)×(1-30%)/10;如果发行优先股则每股利润=[(EBIT-5×10%)×(1-30%)-8×8%]/10,可以看出两条直线的斜率是一样的,如果令二者相等,显然无法解出EBIT,所以债券筹资和优先股筹资之间不存在每股利润无差别点。

  问题三:某公司不存在融资租赁和优先股,年营业收入为500万元,变动成本率为40%,经营杠杆系数为1.5,财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元,为什么总杠杆系数将变为6?我的计算结果为4,计算过程如下:

  根据题中条件可知,边际贡献=500×(1-40%)=300

  因为,经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本)

  所以,1.5=300/(300-原固定成本)

  即:原固定成本=100(万元)

  变化后的固定成本为100+50=150(万元)

  变化后的经营杠杆系数=300/(300-150)=2

  所以,变化后的总杠杆系数=2×2=4

  我不知道哪里错了,请老师指点。

  解答:本题的解题过程是:

  因为总杠杆系数=边际贡献÷[边际贡献-(固定成本+利息)]

  边际贡献=500×(1-40%)=300

  原来的总杠杆系数=1.5×2=3

  所以,原来的(固定成本+利息)=200

  变化后的(固定成本+利息)=200+50=250

  变化后的总杠杆系数=300÷(300-250)=6

  如果按照您的方法,计算过程应该是:

  根据题中条件可知,边际贡献=500×(1-40%)=300

  (1)因为,经营杠杆系数=边际贡献/(边际贡献-固定成本)

  所以,1.5=300/(300-原固定成本)

  即:原固定成本=100(万元)

  变化后的固定成本为100+50=150(万元)

  变化后的经营杠杆系数=300/(300-150)=2

  原EBIT=300-100=200(万元)

  变化后的EBIT=300-150=150(万元)

  (2)因为,财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-利息)

  所以,2=200/(200-利息)

  利息=100(万元)

  变化后的财务杠杆系数=新EBIT/(新EBIT-利息)

  =150/(150-100)=3

  (3)根据上述内容可知,变化后的总杠杆系数=3×2=6

  注意:固定成本变化以后,财务杠杆系数也发生变化。

  问题四:普通股的个别成本的练习中股利年增长率是固定的,但是什么情况下每股股利要乘(1+增长率)? 什么情况下不要加?

  解答:解决本问题的重点就在于确定“D0”和“D1”:

  (1)“D0”指的是“上年的股利”、“最近刚发放的股利”、“刚刚发放的股利”、“目前的股利”,“今年初发放的股利”,“本年发放的股利”;

  (2)“D1”指的是“预计要发放的股利(如预计的本年股利)”、“第一年末的股利”、“一年后的股利”、“第一年的股利” ;

  (3)“D0”和“D1”的本质区别是,与“D0”对应的股利“已经收到”,而与“D1”对应的股利“还未收到;

  (4)“D0”和“D1”的关系是:D1= D0×(1+g);

  显然,如果按照D0计算,则应该“×(1+增长率)”,如果按照D1计算,则不用“×(1+增长率)”。

  问题五:老师你好:请列出教材P170表4-16中21.44和23.44的计算式,我计算不出结果!谢谢

  解答:本题的计算依据是教材P169公式(4.3.5),当债务是200万元时,

  股票的市场总价值=(500-200×10%)×(1-33%)/15%=2144(万元)=21.44(百万元)

  其中:500万元是息税前利润(EBIT),200×10%是利息(I)

  公司市场价值=股票市场价值+债券市场价值=21.44+2=23.44(百万元)。

  

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