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问题一：请问:教材146页公式（4.2.12）是怎么导出来的？
解答：杠杆系数的简化公式可由定义公式导出，下面分别介绍经营杠杆系数和财务杠杆系数简化公式的推导过程：
① 经营杠杆系数简化公式的推导
假设基期的息税前利润EBIT=px–bx–a，当销量变动△x，导致息税前利润变动△EBIT=(p–b) △x，代入定义公式：
②财务杠杆系数简化公式的推导
假设基期每股利润EPS=[(EBIT-I-L)(1-T)-d]/N（假定息税前利润中包含融资租赁的租金），当息税前利润变动△EBIT，导致每股利润变动△EPS=△EBIT(1-T)/N，代入定义公式：
问题二：为什么增发债券和增发优先股不存在每股利润无差别点?麻烦老师举个例子直观些。
解答：因为增发债券和增发优先股两种情况下的EPS－EBIT直线的斜率是相同的，斜率相同的两条直线不会相交，所以二者不存在每股利润无差别点。比如企业原有普通股10万股，原有债券面值5万元，票面利率10％，没有优先股，所得税税率30％，现企业需要资金8万元，可以采用平价发行面值为8万元，票面利率为10％的债券筹集资金，也可以通过平价发行面值为8万元，股利率为8％的优先股筹集资金。则此时分别计算两种情况下的每股利润可以知道，如果发行债券则每股利润＝（EBIT－5×10％－8×10％）×（1－30％）/10；如果发行优先股则每股利润＝[（EBIT－5×10％）×（1－30％）－8×8％]/10，可以看出两条直线的斜率是一样的，如果令二者相等，显然无法解出EBIT，所以债券筹资和优先股筹资之间不存在每股利润无差别点。
问题三：某公司不存在融资租赁和优先股，年营业收入为500万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，为什么总杠杆系数将变为6？我的计算结果为4，计算过程如下：
根据题中条件可知，边际贡献＝500×（1－40％）＝300
因为，经营杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－固定成本）
所以，1.5＝300/（300－原固定成本）
即：原固定成本＝100（万元）
变化后的固定成本为100＋50＝150（万元）
变化后的经营杠杆系数＝300/（300－150）＝2
所以，变化后的总杠杆系数＝2×2＝4
我不知道哪里错了，请老师指点。
解答：本题的解题过程是：
因为总杠杆系数＝边际贡献÷[边际贡献－（固定成本＋利息）]
边际贡献＝500×（1－40％）＝300
原来的总杠杆系数＝1.5×2＝3
所以，原来的（固定成本＋利息）＝200
变化后的（固定成本＋利息）＝200＋50＝250
变化后的总杠杆系数＝300÷（300－250）＝6
如果按照您的方法，计算过程应该是：
根据题中条件可知，边际贡献＝500×（1－40％）＝300
（1）因为，经营杠杆系数＝边际贡献/（边际贡献－固定成本）
所以，1.5＝300/（300－原固定成本）
即：原固定成本＝100（万元）
变化后的固定成本为100＋50＝150（万元）
变化后的经营杠杆系数＝300/（300－150）＝2
原EBIT＝300－100＝200（万元）
变化后的EBIT＝300－150＝150（万元）
（2）因为，财务杠杆系数＝EBIT/（EBIT－利息）
所以，2＝200/（200－利息）
利息＝100（万元）
变化后的财务杠杆系数＝新EBIT/（新EBIT－利息）
＝150/（150－100）＝3
（3）根据上述内容可知，变化后的总杠杆系数＝3×2＝6
注意：固定成本变化以后，财务杠杆系数也发生变化。
问题四：普通股的个别成本的练习中股利年增长率是固定的，但是什么情况下每股股利要乘（1+增长率）？ 什么情况下不要加？
解答：解决本问题的重点就在于确定“D0”和“D1”：
（1）“D0”指的是“上年的股利”、“最近刚发放的股利”、“刚刚发放的股利”、“目前的股利”，“今年初发放的股利”，“本年发放的股利”；
（2）“D1”指的是“预计要发放的股利（如预计的本年股利）”、“第一年末的股利”、“一年后的股利”、“第一年的股利” ；
（3）“D0”和“D1”的本质区别是，与“D0”对应的股利“已经收到”，而与“D1”对应的股利“还未收到；
（4）“D0”和“D1”的关系是：D1= D0×（1＋g)；
显然，如果按照D0计算，则应该“×（1＋增长率）”，如果按照D1计算，则不用“×（1＋增长率）”。
问题五：老师你好:请列出教材P170表4－16中21.44和23.44的计算式,我计算不出结果!谢谢
解答：本题的计算依据是教材P169公式（4.3.5），当债务是200万元时，
股票的市场总价值＝（500－200×10％）×（1－33％）/15%=2144（万元）＝21.44(百万元)
其中：500万元是息税前利润（EBIT），200×10％是利息（I）
公司市场价值＝股票市场价值＋债券市场价值＝21.44＋2＝23.44（百万元）。
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